着手：国元期货连络

　　9月纯碱基本面预期仍有所偏空，刚需有所加多，但可能难以扭转高库存压力，因此主力合约或将有所回落。玻璃基本面较难有起色，在现存利好已被市集消化的配景下，后续若无新增利好加执，则玻璃或连接偏弱运转。但若反内卷计策慢慢推动，以及好意思联储降息的押注升温，或将促使纯碱及玻璃盘面有阶段性设立。9月需爱护好意思联储降息、装配变动、反内卷计策落地情况。

　　一、不雅点分析

　　盐化工板块煤及电力本钱占相比高。在供需基本面现实变动有限的配景下，本钱端关联品种焦煤盘面大幅波动，推动纯碱、玻璃8月情绪完成由多至空的切换。8月，纯碱2601合约8月先涨后跌，主若是受到限产关联音书的情绪推动，但跟着音书被基本证伪，纯碱回吐涨幅，月线触动着落进步2%。玻璃2601合约则触动着落，着落幅度进步3%，浮法玻璃8月有两条新线点燃，月线施展略弱于纯碱。

　　二、基本面分析

　　2.1

　　纯碱基本面分析

　　小结：纯碱夏日教会行将收尾，新增装配有望年底前投产，因此供应仍有上行预期；9月煤炭将步入夏日破钞旺季尾声，焦煤盘面情绪有所回落，后续本钱撑执或看护在踏实区间；需求端方面，浮法玻璃及光伏玻璃需求稳中略有晋升，刚需存在一定增量。纯碱9月库存或者率连接高位运转。

　　8月纯碱供应上行。从总量上看，2025年8月纯碱产量331.31万吨，环比加多4.72%，同比加多7.38%。从具体数据来看，8月纯碱周均产量呈现上行，铁心8月底，纯碱周均产量达到近75万吨，较7月均值高涨近5%，纯碱月底产能欺诈率较月初上行进步2个百分点。

　　阿拉善自然碱形势一二期卤水并网在9月有望完成，届时纯碱产量或有所晋升。同期，笔据中国地质造访公布，8月，阿拉善自然碱开采欺诈形势二期工程完工，二期形势定向对接施工周期仅用84天，比认识提前46天，该形势权略建设纯碱280万吨/年、小苏打40万吨/年的产能，原认识2025年12月慎重投产。

　　纯碱刚需略有晋升。8月浮法玻璃产量呈现小幅上行，月内总产量进步500万吨，涨幅0.73%。8月，浮法玻璃点燃两条产线，系数贪图产能1100吨/天，无产线冷修。而光伏玻璃产量环比下滑近3%。光伏玻璃需求端存在订单及刚需撑执，在组件出口退税取消及行业反内卷双重计策利好撑执下，推动市集回暖及堵窑执续复原。合座来看，玻璃对纯碱刚需有一定上行预期。

　　碱厂订单施展下行，节拍为先强后弱。在7月下旬待发订单支执下，纯碱以发前期订单为主，但后续新单跟进平缓，对碱厂销售有所株连。8月末纯碱厂家总库存186.75万吨，环比加多3.99%。其中，轻质纯碱74.53万吨，环比加多7.55%，重质纯碱112.22万吨，环比加多1.76%。8月份纯碱样本企业订单平均订单天数为12.45天，环比下降1.29天。9月，爱护纯碱旺季预期达成情况。

　　2.2

　　玻璃基本面分析

　　小结：9月，玻璃基本面自己较难有起色，或将连接在供需宽裕口头。后续爱护供应下行及旺季去库节拍。合座来看，在现存计策利好已被市集基本消化的配景下，若市集无新增利好进一步发酵，则浮法玻璃或连接偏弱运转。

　　8月浮法玻璃供应端略有上升。浮法玻璃8月无产线冷修，点燃两条产线，贪图产能系数1100吨/天。

　　玻璃深加工订单施展偏弱。铁心8月15日，玻璃深加工订单均值9.65天，较7月底增长1%。华北地区大中型企业订单赫然好于袖珍企业，且8月底物流略有适度，或对需求存在一定影响，其余各地订单施展存所分化。计划在资金及回款压力下，9月玻璃深加工订单回暖幅度或有限，但具体还要爱护旺季需务执行情况。

　　8月，浮法玻璃总库存环比高涨进步5个百分点。铁心8月底，月内仅有华南区域浮法玻璃环比去库0.61%，华北累库20.59%，华中累库5.79%，东北累库4.77%，西北累库3.76%，西南累库3.14%，华东累库2.09%。

　　地产完满仍处周期性底部。2025年7月， 中国房屋完满面积为2467.8万时常米，同比着落29.44%。2025年1-7月，房屋完满面蕴蓄计值为25034.41万时常米，累计同比下降16.50%。

　　三、后市预测

　　9月纯碱基本面预期仍有所偏空，刚需有所加多，但可能难以扭转高库存压力，因此主力合约或将有所回落。玻璃基本面较难有起色，在现存利好已被市集消化的配景下，后续若无新增利好加执，则玻璃或连接偏弱运转。但若反内卷计策慢慢推动，以及好意思联储降息的押注升温，或将促使纯碱及玻璃盘面有阶段性设立。9月需爱护好意思联储降息、装配变动、反内卷计策落地情况。

包袱裁剪：赵想远