业务流量“落潮”　保障中介“逆周期”扎堆IPO

专题：A股市集有望震憾朝上 机构祥和三大干线建立契机

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　　记者：庞昕熠

　　开端：经济参考报

　　一面是保障中介业务流量“落潮”，一面是抢滩成本市集，一场“逆周期”的保障中介IPO潮正悄然献技。截止2025年6月，大致健康集团、白鸽在线等至少5家机构仍在港股或好意思股IPO列队中，辛劳上市的手回集团虽奏效登陆港股，却深陷破发困局。与此同期，行业数据炫耀，本年来已有超百家保障中介懊恼退场，一些冲刺IPO的保障中介也深陷握续损失、用户流失的业务窘境。

　　保障中介“抢滩”IPO

　　在三次递表港交所后，手回集团于本年5月30日登陆港股市集，成为最近“圆梦”成本市集的保障中介。据手回集团先容，其为东谈主身险中介办事提供商，努力于于通过数字化东谈主身险往复及办事平台，在线为保障客户提供保障办事治理决策。

　　可是，仅从功绩进展上看，现在似乎并非其上市的“最好遴荐”。手回集团2022年至2024年的财务数据炫耀，其净利润大幅波动。招股文献炫耀，2022年手回集团终了年内利润1.31亿元，2023年和2024年则转为损失3.56亿元与1.36亿元，三年两亏。具体业务上，2024年手回集团败露的长险居品首年佣金率已由2023年的31.7%大幅下落至21.5%。主要鼓舞长险销售的自媒体渠谈收入的滑落尤为显著，从2023年的5.99亿元跌至2024年的4.05亿元，同比大幅下滑32.4%。

　　在此布景下，手回集团股价进展欠安，截止6月25日收盘，报4.99港元/股，较刊行价7.50港元下滑超三成。

　　记者统计发现，截止现在，仍有至少5家保障中介企业处于港股或好意思股的IPO恳求审核阶段。这些企业包括大致健康集团、白鸽在线、青民数科等。

　　曾以大病筹款平台“大致筹”起家的大致健康集团于本年1月递表港交所。据大致健康集团在其上市恳求贵府中先容，公司看成科技型一站式平台，专注于提供轮廓健康办事及健康保障治理决策。通过互联网保障平台大致保障，大致健康集团为用户提供便捷地获得多样健康保障居品的契机。截止2024年9月30日，大致保障已提供来自36家保障公司协调伙伴的合共252款保障居品。

　　可是，曾以酬酢媒体网罗起家的大致健康集团却没能“流量常青”。恳求贵府炫耀，2022年至2024年9月30日止的敷陈期内，大致健康平台活跃用户从7050万暴减至5000万，流失近三分之一、逾越2000万的活跃用户。另一方面，也曾占大头的保障业务握续下滑，新拓展的健康办事迹务毛利率则从近97%暴跌至约20%。

　　本年2月，白鸽在线也向港交所提交了上市恳求。据其先容，白鸽在线是中国场景险数字化风险管推敲决决策提供商。可是三年损失超5000万元的功绩进展也并不睬思。招股书炫耀，2022年、2023年及2024年前9个月，白鸽在线营收辞别为4.05亿元、6.60亿元及6.31亿元；同期辞别损失2507.5万元、1718万元及1557.6万元。

　　行业“落潮”　创投成本谋求退出

　　尽管功绩进展并不睬思，但仍有辽远保障中介公司顶着压力“冲刺”IPO，对此有业内东谈主士分析称，这或与行业竞争加重、增长放缓布景下，创投成本谋求退出关联。

　　国度金融监督经管总局数据炫耀，本年以来，已有超百家保障中介机构退出市集，这一数字已逾越前年全年总量。

　　“刻下保障中介市集呈现‘头部集结、尾部出清’的态势。头部机构凭借品牌、渠谈和办事上风占据市集主导地位，而中小机构因无法适宜‘报行合一’、佣金下落等策略变化，靠近生涯压力。”中研普华产业照顾院发布的《2024-2029年中国保障中介行业市集分析及发展长进预测敷陈》称。

　　此外，2024年以来，监管部门通过“报行合一”、居品妥贴性经管、销售禀赋分级等策略，要领保障市集次序，保护耗尽者权柄。本年4月，国度金融监督经管总局发布《对于鼓舞长远东谈主身保障行业个东谈主营销体制纠正的见知》，其中明确要求长远推论“报行合一”，加强用度预算管控，作念到精算假定用度、预算用度和观望用度相和解。另外还要求保障专科代理机构、保障牙东谈主等参照推论，确保对各渠谈保障销售东谈主员的监管要求一致。

　　连年来，东谈主身险居品预定利率下调、“报行合一”策略实施让保障市集转向高质料发展，多重成分重复影响下，保障中介行业依然进入追求高质料发展而非“马虎谋划”的新阶段，保障中介赖以生涯的佣金率遭到压缩。“头部机构尚能通过限制效应消化费率下调冲击，但依赖高佣金驱动的中小平台已涉及生涯红线。”某券商非银金融行业分析师对记者暗意。

　　在此布景下，一些创投成本谋求此时退出。而此前与企业签署的“对赌契约”也成为一些保障中介机构接踵运行上市程度的诱因。据先容，按照这类契约，创业企业在商定技艺内无法上市的，就需要插足大齐资金对股份进行回购，这对于功绩承压的公司来说，亦然不小的压力。“当一级市集融资艰辛，IPO成为唯独妥贴条件的退前阶梯，因此一些公司即使明知估值承压也遴荐‘带伤上市’。”有业内东谈主士指出。

　　这么的“对赌契约”在刚刚上市的手回集团恳求文献中也可见一斑。材料炫耀，手回集团曾与红杉、歌斐资产等知名机构签署契约，商定这些投资者享有撤资权柄，当手回集团向港交所初度提交上市恳求之日起暂停，直至2025年9月30日或初度提交后18个月。若恳求遇到战抖、拒却或清偿，撤资权将自动复原，投资者可把柄关联条件诈欺撤资权。

　　保障中介应开脱“流量依赖”

　　在保障和保障中介行业迎来变革之时，保障中介的功绩进展经常受到外部环境的极大影响。有业内分析师指出，跟着互联网保障的发展，一些保障公司遴荐发力线上直销业务，对中介机构的依赖正在减少。同期，刻下保障市集价钱竞争强烈，行业利润空间遭到压缩，部分竞争力较弱的保障中介机构被动离场。此外，保障行业进入转型期，重复东谈主身险居品预定利率握续下调，导致保障居品的销售难度有所增多，保障中介机构谋划压力加大。

　　“这显现了保障中介的一些结构短板，比如渠谈价值弱化，以及办事生态缺失等。”有行业分析师暗意。

　　能否开脱单纯的“流量依赖”，确立起完好的保障生态，亦然摆在一众保障中介机构眼前的课题之一。中研普华照顾院发布的《2025-2030年中国保障中介行业市集深度调研及发展长进瞻望照顾敷陈》炫耀，耗尽者需求升级正鼓舞保障中介从单一居品销售转向全生命周期经管。“高净值东谈主群对资产传承、税务臆测的需求增长，催生了高端保障中介市集的扩容；三四线城市及农村地区保障渗入率不及，策略性保障成为毁坏口；细分规模如宠物保障、特定干事保障知道互异化竞争契机。头部机构通过‘保障+健康’‘保障+养老’等形状，提供升值办事以增强客户黏性。举例，部分机构与医疗机构协调，推出健康经管办事；与养老社区勾搭，提供轮廓养老治理决策。”该敷陈指出。

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牵累剪辑：杨赐