680亿,一代“鞋王”卖身了
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680亿,一代“鞋王”卖身了

发布日期:2025-05-29 08:54    点击次数:171

  “消耗投资之王”一着手就创下鞋类行业迄今为止最高并购来回记录。

  作家丨王满华

  来源丨投中网

  消耗行业再现一笔大都收购。

  近日,好意思国鞋业巨头斯凯奇书记,3G老本将以每股63好意思元的现款价钱收购公司一皆已刊行股本,来回价钱约为94亿好意思元(约合东谈主民币680亿元),预测将于本年三季度完成来回。

  斯凯奇建造于1992年,主买通顺失业且平价,因此也被称为“鞋中老翁乐”。1999年,公司成功在纽交所上市。旧年,斯凯奇全球销售额高达89.7亿好意思元,是仅次于耐克和阿迪达斯的全球第三大通顺品牌。

  淌若这次来回完成,也就意味着,这家老牌“鞋王”将终端长达26年的上市之旅,阐扬完成异常化。

  本次来回的买方3G老本一样看点完竣。全球最大啤酒制造商百威英博、汉堡王、亨氏卡夫这些耳闻目睹的品牌背后,都有3G老本的老本运作,其独创东谈主豪尔赫·保罗·雷曼更是聚拢7年稳坐巴西首富。

  比年来3G老本颇为低调,最近一次公入手作如故2023年四季度透顶清仓了卡夫亨氏。不外“消耗投资之王”不鸣则已,一着手就创下鞋类行业迄今为止最高并购来回记录。

  关税暗影下,“鞋王”家眷决定卖身

  斯凯奇的故事,始于1992年。

  那时,好意思国剪发师罗伯特·格林伯格与女儿共同创立了斯凯奇,以“惬意科技”为中枢,逃匿了耐克、阿迪达斯的专科通顺赛谈,对准迢遥失业鞋市集。

  凭借“厚底一脚蹬”、高性价比的各别化定位,斯凯奇赶紧崛起,并通过签约布兰妮、金·卡戴珊等明星大开年青市集。1999年,公司阐扬登陆纽交所。

  斯凯奇参预中国市集是在2007年,那时,公司与服装供应链企业联泰集团建造合股公司,共同开辟中国业务。斯凯奇中国曾浮现,为安妥中国市集,斯凯奇供应链深度原土化,在中国销售居品超90%为“中国制造”。

  在中国消耗者口中,斯凯奇通常与“丑”划上等号,但口嫌体方正,其有时成为国内打工族的“通勤神器”。2024年,斯凯奇中国的销售额摧残89亿元东谈主民币,门店数目逾越3500家,力压特步、361°。

  全球层面,斯凯奇的事迹透露更是亮眼。2024年,斯凯奇销售额达89.7亿好意思元,同比增长12%,创下历史新高,曩昔五年公司营收险些翻了一番。

  在事迹最佳时采取“卖身”,这一动作几许有些出东谈主预思。而促成本次来回的机会,或与斯凯奇正濒临着中国区增速放减弱关税带来的不笃定性关系。

  凭据斯凯奇近日发布的2025年第一季度财报,销售额为24.1亿好意思元,同比增长7.1%,创下新的季度销售记录。但中国区销售额却下滑16%,聚拢两个季度保捏双位数下滑。

  更致命的如故来自近期的关税政策,平直冲击了斯凯奇的成本结构。数据骄横,2024年,斯凯奇约38%的销售额来自好意思国市集,但其居品大量是从中国、越南和其他亚洲国度入口,其中约40%来自中国,而这些国度近期都受到了关税的影响。

  5月2日,斯凯奇在一份文献中坦言,好意思国政府最近颁布的关税政策以及税率的不可预测性,对公司的业务运营形成了要紧风险,并可能大幅加多公司的成本,镌汰公司利润率。“关税也可能导致公司的居品订价更高,可能会减少消耗者需求,影响居品销售量。”

  这一配景下,这次斯凯奇的异常化方案也被外界视为顶住交易战的战术性调养。与此同期,异常化后,斯凯奇也不错暂时解脱公众市集的短期压力,有助于公司进行后续的业务调养。

  一场非典型的“3G式收购”

  这次来回的讲理要点,还有买方3G老本。

  3G老本出身于2004年,三名独创东谈主是巴西传闻投行加兰蒂亚(Garantia)已经的通盘者——雷曼、马塞尔和贝托,三东谈主当今都是巴西前五大富豪。

  3G老本向来以低调著称,但这家机构甘休的消耗品牌群众却毫不生分。百威啤酒、科罗娜、汉堡王、Tim Hortons等公司背后,都有其身影。巴菲特曾经对3G老本独创东谈主盛赞,说雷曼是“全国上最佳的商东谈主”。

  对于3G老本的投资逻辑,投中网曾在《稳坐全球消耗投资机构第一把交椅的3G老本,不成了?》一文等分析过,追想下来主要有四点:

  一、遴选一个天花板够高的行业;

  二、找到一个相关堕入逆境的好品牌,将其收购;

  三,由又名合伙东谈主带团队空降,降本增效立异公司;

  四,公司走上正轨之后,寻找同业业中一样被低估的品牌,不时收购、立异的轮回,直到推广十分限,再去寻找下一个猎物。

  淌若将前两点套用在这次来回上,不难发现,斯凯奇真实安妥3G老本一贯对于好标的的界说。

  率先,从行业角度。凭据贝哲斯相关的调研,2024年全球通顺鞋市集限制为1472亿好意思元,预测在2024-2029年该市集将以5%的复合年增长率增长,仍有上起飞间。

  其次,行动全球第三大通顺品牌,斯凯奇现款流相对庄重,且如上文所述事迹透露超过。更进军的是,对比阿迪达斯和耐克分裂36倍和19倍的市盈率,斯凯奇现时市盈率为14倍,相对更低,也安妥3G老本的标的筛选逻辑。

  不外和以往有所不同的是,这一次3G老本并莫得平直空降惩处层,而是收购后由斯凯奇CEO不时疏导公司,且现时惩处团队的其他成员位置不变。战术层面,也将不时激动现行战术举措,包括拓展国际市集、扩大平直面向消耗者(DTC)业务等。

  曩昔几年,3G老本颇具侵略性的投后惩处款式一度遇到媒体和公众拷问,被月旦为“老本极简观点”。关联词这次对于斯凯奇的收购骄横,这家老牌投资机构似乎正在调养策略,这种“温情滋扰”,或者恰是3G老本在争议旋涡中寻求摧残的进化标的。

  消耗行业掀翻并购小高涨

  在消耗行业,斯凯奇的“卖身”并非个例。曩昔一年,并购波澜席卷食物饮料、服装及小家电边界,要紧来回频发,甚而形成了一波小高涨。

  追想下来,两类巨头在其中透露活跃。

  一类是VC/PE机构。

  旧年5月,凯雷集团书记以8.35亿好意思元完成对肯德基控股日本的收购,将公司异常化并退市,日本肯德基是日本市集的餐饮巨无霸,领有逾越1200家门店。12月,方源老本与Unison Capital以1000亿日元(约合东谈主民币48亿元)团结收购日本高端珠宝品牌Tasaki。

  2025年开年,红杉中国则以11亿欧元(约合东谈主民币80亿元)的估值收购了Marshall马歇尔的多数股权。

  除了投资机构,产业巨头也纷纷提起投资火器,通过并购已毕对外推广。

  其中三只松鼠更是典型代表。2024年10月,三只松鼠书记以不逾越3.6亿元东谈主民币的价钱收购量贩零食物牌“爱零食”、扣头零卖连锁品牌“爱扣头”以及乳饮饮料品牌“致养食物”。借助后两笔收购,三只松鼠更是得以参预乳饮、饮料新赛谈。

  随后11月,元气丛林被报谈收购了河南汴京啤酒。汴京啤酒前身是1945年创立的开封啤酒厂,是中国内陆最早坐蓐啤酒的厂家,亦然7个国度大型啤酒坐蓐企业之一。

  本年3月,雀巢书记与徐福记的独创东谈主徐氏家眷达成公约,收购徐福记剩余40%的股份,这次收购后,雀巢将已毕对徐福记的全资控股。4月,安踏书记以2.9亿好意思元(折合东谈主民币21亿)全资收购德国户外品牌狼爪……

  目之所及,消耗并购激越正在时下兴起。一方面,并购是海外消耗公司已毕限制推广的常见时间,如今大多数消耗标的估值都在合理区间,也让品牌得以通过并购加快完善本人产业拼图。”

  同期对于PE/VC机构而言,消耗行业行动抗周期的优质赛谈,前期受客不雅环境影响,部分企业估值下挫,也巧合为投资机构创造了廉价入场、抄底优质财富的机会。

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背负裁剪:郝欣煜



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“消耗投资之王”一着手就创下鞋类行业迄今为止最高并购来回记录。 作家丨王满华 来源丨投中网 消耗行业再现一笔大都收购。 近日,好意思国鞋业巨头斯凯奇书记,3G老本将以每股63好意思元的现款价钱收购公司一皆已刊行股本,来回价钱约为94亿好意思元(约合东谈主民币680亿元),预测将于本年三季度完成来回。 斯凯奇建造于1992年,主买通顺失业且平价,因此也被称为“鞋中老翁乐”。1999年,公司成功在纽交所上市。旧年,斯凯奇全球销售额高达89.7亿好意思元,是仅次于耐克和阿迪达斯的全球第三大通顺品牌。